上游行業的供給側改革使得大宗原材料價格大幅上漲，疊加房地產和汽車的銷售大超預期，帶來了下游工業企業較為強勁的補庫存的態勢，從目前的高頻數據來看，工程機械、重卡、化工等典型的中游行業均出現了較大幅度基本面改善，如重卡2016年上下半年銷量分別同比增長15%、53%，挖掘機2016年上下半年產量分別同比增長-0.2%、45%，還有部分傳統的化工品出現了集體漲價的現象，這些都是經濟復蘇延伸到中游的佐證，預計這種需求好轉疊加價格上漲補庫存效應有望持續到2017年年中，2017年下半年房地產、汽車增速將會出現顯著回落，且經濟補庫存效應告一段落，盡管工業企業的資產負債表得到一定程度修復，但由于企業對中長期經濟基本面的信心相不足，企業的投資動力較弱，預計2017年下半年經濟見頂回落的概率較大。

從貨幣政策層面來看，穩健的貨幣政策逐步轉向穩健中性，貨幣政策邊際預期收緊。債市的去杠桿壓力持續加大，疊加2016年上半年的宏觀經濟基本面相對較強，12月份PPI高達5.5%，2017年上半年從PPI往CPI傳到帶來的通脹壓力不容忽視，貨幣政策本身也不具備進一步寬松的條件。從中觀行業層面來看，2016年上游的基本面改善最大，到了2017年預計價格將往中游和下游傳導，同時疊加需求的進一步改善，中下游的盈利有望進一步好轉，典型的如化工等中下游產品價格的漲價，以及以機械為代表的制造業受益于需求好轉帶來的銷量彈性。從投資的角度，相對更看價格傳導順暢的化工行業，另外醫藥行業受益于醫保目錄擴容和醫保支付價格改革的預期，也是2017年需要重點關注的行業。

化工行業是典型的后周期行業，在經濟周期向上的后段表現相對較好，2017年上半年投資旺季將會是本輪經濟復蘇的后段，化工品價格的上漲成為大概率事件，另一方面環保督察制度將會使得重污染化工品的產能出現進一步的收縮，而OPEC和非OPEC達成的凍產協議將會在2017年逐步落地，這會對原油價格構成實質性的支撐，歷史上油價在中低位穩步上漲的環境中，因化工品的利潤呈現擴大趨勢，化工行業一般都有超額收益。

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