作者：RICHARD STEVENSON

我們生活在一個動蕩的時代。由于疫苗的廣泛推廣，我們逐漸恢復正常狀態，就在我們開始希望進入一個更加繁榮的時代時，俄烏戰爭爆發。現在，流血事件占據了我們的新聞，而且我們都不得不面對化石燃料價格的大幅上漲。

在這種背景下，許多公司感覺自己就像風暴中的小船，被他們無法控制的力量所顛簸。在過去的幾年里，他們不得不忍受新冠疫情的影響——包括員工上不了班、在家工作以及供應鏈中斷——以及最近能源費用的上漲。所有這些都在損害盈利能力。

這些因素也是造成股市低迷的原因。在過去的12個月里，道瓊斯指數基本持平，而歐洲和亞洲股市則趨于下跌。陷入這種低迷的是科技股——納斯達克指數與一年前相比略有下跌——大多數化合物半導體公司的估值在這段時間內下跌也就不足為奇了。

然而，無論是在糟糕的時候處于一個更有利的位置，還是能夠在危險的條件下找到一條更好的出路，我們行業中的一些公司并沒有像其他公司那樣受到重創。外延設備生產商的表現尤為出色，德國MOCVD制造商Aixtron的股價在過去12個月中上漲了18%。有時，這種漲幅可能足以讓一個公司在股價排行榜上占據中游位置，但今年它使得這家德國公司以相當大的優勢領先。

Aixtron加速發展

看看財務數據，Aixtron有充分的理由占據榜首。與日歷年一致的2021財年銷售額總計4.2億歐元，同比增長近60%，而第四季度的出貨量達到了創紀錄的1.81億歐元。利潤率健康且不斷增長，毛利率同比從40%上升至42%。這有助于將2020財年至2021財年的合并凈利潤提高175%，達到9480萬歐元。

銷售額的飆升來自向各個領域的芯片制造商的出貨量。在2021財年，向SiC和GaN電力電子器件制造商銷售的MOCVD的收入同比翻了一番，對光電子和太陽能行業的銷售也緊隨其后。與2020年相比，LED相關收入增長了39%。

2022年2月24日，公司首席執行官Felix Grawert在發布2021財年業績時向投資者解釋說，對于GaN電力電子行業，Aixtron正處于一個將持續數年的增長周期的開始。在這一增長的背后，是IT基礎設施、可再生能源、數據中心和白色家電越來越多地采用基于GaN的功率開關。“一些客戶甚至告訴我們，由于市場的加速，他們的路線圖已經被限制在兩到三年。”Grawert說。在這個充滿活力的市場中，Aixtron正在支持現有客戶的大幅擴張并向新參與者提供設備。

Grawert很高興看到來自SiC芯片制造商的訂單增長，占第四季度所有設備訂單的15%。根據訂單情況，在可容納6英寸和8英寸晶圓的新工具的支持下，預計將進一步增長。“盡管它仍在開發中，但我們已經收到了大量訂單。”Grawert說。

Aixtron繼續在LED市場中發揮關鍵作用。雖然microLED行業占據了頭條，但用于紅色、橙色和黃色LED的MOCVD反應器的銷售也很強勁，這些反應器被用于小間距顯示器和園藝應用中，例如室內農業。

在新興的microLED產業中，Aixtron參與了許多大型消費電子廠商和LED專家（如HC SemiTek）的重大開發項目。

“我們從客戶那里得到了明確的信號，即下一代創新顯示器將基于microLED，而不是OLED顯示器，”Grawert評論道，“這對我們來說是一個非常好的消息，因為我們的MOCVD外延工具在這方面處于有利地位，同樣的特性也使我們在GaN功率、激光器和VSCEL方面如此成功。

預計microLED的制造將在今年年底加速，并將持續到2023年和2024年。Aixtron的工具最初將用于生產智能手表器件，然后是高端電視。更進一步，microLED將被部署在智能手機、AR/VR眼鏡、筆記本電腦顯示器以及可能更便宜的大中型電視中。“這將是不同類型顯示器的多年路線圖，”Grawert補充說，該公司對microLED將主導顯示器行業充滿信心，以至于它已經關閉了其OLED子公司APEVA。

據分析師Gartner稱，除了在不斷增長的行業有訂單增加以外，在過去幾年中，Aixtron一直在MOCVD工具制造商中贏得市場份額。2018年，Aixtron在5.53億美元的市場中占了46%。到2020年，其份額已上升到4.38億美元市場的58%。由于在不斷增長的市場中占有非常健康的市場份額，Aixtron預計其今年的訂單總額將在5.2億歐元至5.8億歐元之間。預計銷售額將超過2021年，上升到4.5億至5億歐元之間。

“我們相信，到2022年，一半的訂單將來自電力電子產品，”Grawert透露，他說其中三分之二來自GaN，三分之一來自SiC。

Grawert表示，Aixtron正在與SiC市場中最大的兩家芯片制造商合作。“從這些非常大的廠商那里，我們收到了非常可觀的訂單，我們預計整個2022年還會收到更多非常可觀的訂單。”該公司還獲得了另外十來個生產SiC器件的客戶的認證或正在接受認證的過程中。它們都不在當今排名前五的SiC器件制造商之列。

2022財年，Aixtron的另一半訂單將來自光電器件制造商。這包括激光器生產商，涵蓋VCSEL和光網絡源，以及各種形式的LED——在該領域，細間距/miniLED制造商和microLED制造商之間的比例約為50/50。

Veeco的寶貴投資組合

在化合物半導體股價排行榜上排名第二的是Aixtron最大的競爭對手Veeco，它在銷售方面受到了中美貿易緊張局勢的不利影響。在過去的12個月里，Veeco的估值出現了小幅上漲。包括用于MOCVD、激光退火和離子注入在內的一系列工具組合的銷售表現良好。

2021財年（與日歷年一致），Veeco報告收入為5.83億美元，比上一年增長28%，并聲稱具有“顯著”盈利能力。首席執行官Bill Miller在2022年2月16日的電話財報會議上評論這些結果時表示：“我們對21年的進展感到興奮，對我們未來的增長前景也同樣感到興奮。”

Veeco 2021年收入的最大份額來自半導體銷售，與激光退火、先進封裝、光刻和離子束沉積工具的出貨量相關。Veeco的這部分業務在2021財年帶來了2.47億美元的收入，同比增長49%。相比之下，結合了MOCVD工具和濕法加工工具的化合物半導體部門凈賺了1.07億美元。這與2020年的數字相似。

“但是，將2020年約2000萬美元滯銷庫存的一次性商品LED銷售正常化，2021年的1.07億美元代表了我們目前關注的領域的潛在增長。”公司首席財務官John Kiernan在2月份的電話財報會議上評論道。

Veeco的另一個重要領域是數據存儲。這在2021年帶來了1.69億美元的收入，比上一年增長了37%。在Veeco的化合物半導體產品組合中，其濕法加工設備據稱可提供出色的工藝控制和靈活性，適用于許多不同的材料。在2020年第四財季，Veeco向光子學和射頻客戶交付了多個系統。

據Miller稱，Veeco的MOCVD業務開始在光子市場中受到關注，這要歸功于其Lumina平臺的多系統訂單，該平臺可用于生產紅色microLED、特種紅色和橙色LED、邊發射激光器和VCSEL。

“從長遠來看，我們相信我們的Lumina和Propel平臺都已經為microLED和8英寸GaN功率的機會做好了準備，”Miller補充說，他預計化合物半導體部門的銷售額今年將顯著增長。

這種積極的前景促成了2022年6.4億至6.8億美元的指導收入。這一強勁前景的主要驅動力是半導體和化合物半導體市場同比增長35%。

復蘇的Riber

法國MBE工具制造商Riber已經度過了相對良好的12個月。這幫助該公司在排行榜上攀升了11位，獲得了第三名。在此期間，其銷售額一直保持穩定，但預計今年全年會有所上升。

在2021財年（與日歷年一致），收入總計3120萬歐元，同比增長3%。八套MBE系統的銷售額為1740萬歐元，其余收入來自服務和配件。毛利率達到35.4%，與2020年相比增長5.3%，幫助這家法國公司實現了150萬歐元的利潤。

在過去的幾個月里，這家MBE專家收到了大量訂單。該公司在今年年初有三個MBE系統訂單，并在2022年第一季度又獲得了另外六個訂單。Riber的服務和配件訂單也處于“強勁”水平。總而言之，這些訂單總額約為2400萬歐元。在最近一個季度，又有了更多的訂單，該公司表示，它擁有“強大的前景通路”。

Riber樂觀的另一個原因是，它認為自己處于優勢地位以支持更強大的歐洲半導體產業的出現。這家法國公司預測，基于其技術和工業知識以及創新能力，將實現盈利增長。

IPG大幅下滑

在過去12個月里，許多化合物半導體芯片制造商的估值暴跌。一些最大的公司已經出現了40%或更多的跌幅，包括射頻行業的中堅力量Qorvo和Skyworks、領先的外延片供應商IQE和襯底專家AXT。但它們都沒有在我們的排行榜上墊底——這一位置屬于光纖激光器制造商IPG，該公司的股價在過去12個月中從略高于230美元穩步下跌至略低于100美元。從公司的財務狀況來看，這些數據其實沒有那么糟糕——其利潤和銷售增長穩健，但不一定像投資者希望的那樣快。

對于緊隨日歷年的2021財年，IPG的銷售額為14.6億美元，比2021年增長22%，利潤為2.78億美元，比上一年增長74%。第四季度最新報告收入達到3.64億英鎊，比去年同期增長8%，而毛利率在此期間攀升了190個基點，達到45.5%。

然而，雖然總體情況是積極的，但這些數字中也存在一些小問題。一是由于大功率切割應用的收入減少，第三季度到第四季度對中國的銷售額下降了4%；另一個是由于產品銷售成本上升，庫存準備金、更高的運輸成本和未吸收的制造費用等因素，毛利率在這段時間內下降。

公司首席執行官Eugene Scherbakov在2022年2月15日的電話會議上提供了對業務狀況的更多見解，以討論第四季度的收益，他解釋說，最近對中國大功率切割市場的銷售額下降被來自歐洲、北美和日本客戶用于切割應用的高功率激光器的出貨量增加以及強勁的焊接收入所抵消。

在電動汽車制造中使用AMB（可調模式光束）激光器的需求推動下，IPG的焊接激光器銷售額也取得了顯著增長，該公司推出的名為LightWELD的手持焊機也讓人興奮。在談到這兩項成功時，Scherbakov首先評論道：“我們的AMB激光器提供了廣泛的光束可調性，可實現卓越的速度、更好的焊接質量、焊接不同材料的能力和無飛濺的焊接，這在EV電池制造過程中極為重要。”

Scherbakov繼續將LightWELD與傳統的焊接形式進行比較，認為新的替代方法更易于使用、更快、更精確，可以更好地焊接各種材料，并加入了表面清潔能力。“這些品質顯著減少了準備、加工和后加工時間，從而降低了我們客戶的總運營成本。”

展望未來幾年，Scherbakov對公司的未來充滿信心，這要歸功于汽車制造商將在未來三到五年內對其電動汽車生產能力進行大量投資。“我們正在為電池焊接和薄箔切割應用、電池和電機組件中的清潔和發夾焊接以及一些白車身應用提供激光解決方案。”

然而，對于未來一年左右，IPG的預測存在一些不確定性，部分原因是能見度有限。同樣令投資者擔憂的是，短期收入增長不太可能給人留下深刻印象。

雖然長期預測是兩位數的增長，但該公司在其第四季度電話財報會議中表示，預計本財年的銷售額將僅增長3-6%——并且由于烏克蘭戰爭的影響，該公司已經撤回了這一預測。

雖然這場沖突正通過拉高公用事業價格影響著許多公司，但IPG還有更重要的問題需要處理。它在俄羅斯擁有2,000名員工，從事生產和研發工作。這些工廠為德國和美國的IPG工廠提供組件，并為中國和美國生產成品。去年，IPG俄羅斯業務的出貨量為中國市場提供了大約1億美元的成品。

IPG面臨的一個問題是進出其俄羅斯公司的組件和激光器在交貨時間和運輸成本上都增加了。為了緩解這種情況，該公司在俄羅斯建立了幾個月的關鍵庫存來支持銷售。在3月初對這種情況發表評論時，IPG表示其俄羅斯工廠可以從俄羅斯向其附屬公司運送光學和其他組件。然而，隨著制裁的發展，計劃的制定具有不確定性。

雖然化合物半導體領域的許多其他公司不像IPG那樣直接受到烏克蘭戰爭的影響，但它們將受到能源價格上漲和消費者信心下降的影響。然而，隨著歐洲轉向擺脫對俄羅斯天然氣和石油的依賴，從長遠來看，這可能對我們的行業有好處，從而加速向可再生能源和電動汽車的轉變。這將導致GaN和SiC電力電子器件的銷售激增。所以，希望是存在的——但話雖如此，仍然很難知道未來幾年我們行業和整個人類會發生什么。