如果我們溯源特斯拉為代表的智能化電動汽車的發(fā)展，就會發(fā)現(xiàn)，汽車智能化的發(fā)展已經(jīng)對歐洲的整車和供應(yīng)鏈產(chǎn)生直接的影響。最明顯的就是逼著大部分車企開始把核心能力In-House，首當(dāng)其沖的是三電，其次是自動駕駛。這兩個領(lǐng)域我們能看得到的供應(yīng)商越來越少。

我們來回溯一下——奧托立夫（Autoliv） 拆分出 Veoneer；Veoneer再和Zenuity分家；直到最近Veoneer被Magna收購，再來思考下Magna會怎么玩。

第一部分 從拆分到被收購

Veoneer再早之前是奧托立夫的核心業(yè)務(wù)，有70年的榮譽(yù)歷史。奧托立夫當(dāng)時的判斷是對的，在智能汽車時代ADAS和自動駕駛業(yè)務(wù)不僅需要大量的資金投入，還需要和整車企業(yè)的戰(zhàn)略聯(lián)合。因此，如果繼續(xù)捆綁經(jīng)營下去，對于奧托立夫整體的運(yùn)營風(fēng)險很大，管理層需要想辦法把這部分業(yè)務(wù)獨(dú)立出來上市和融資。所以戰(zhàn)略上走了幾步棋：

• （1）和VOLVO一起搞自動駕駛——我覺得這個是最傷的一步。Veoneer的本意很簡單，按照ADAS的套路，先和車企一起搞，成熟以后業(yè)務(wù)都是通過合資企業(yè)來做。但錯估的地方在于，這個合作的路徑太長，VOLVO也投入大量的項目和人力資源，整體上市的時間點要晚于Veoneer最初的預(yù)計。
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• （2）和日信工業(yè)進(jìn)行合作——但這部分新增的業(yè)務(wù)鏈出現(xiàn)問題。Veoneer想要做的，是整合感知、計算和執(zhí)行三個環(huán)節(jié)，所以才推出Veoneer-Nissin制動系統(tǒng)（VNBS），這個業(yè)務(wù)占到了Veoneer 19%-20%的業(yè)務(wù)量，但是隨著整體經(jīng)營出現(xiàn)問題，Veoneer不得不向日信工業(yè)出售在日本、中國和美國的權(quán)益，最后完全退出這一塊。
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• （3）和高通合作自動駕駛系統(tǒng)，想轉(zhuǎn)型在軟件方面加大投入。因為原先Veoneer注入的資產(chǎn)圍繞著傳統(tǒng)ADAS的部件進(jìn)行，新投資的軟件和硬件平臺需要更多的資源才能做起來。

圖1 Veonner的演變歷史（漫長的成長史和這幾年的各種嘗試）

下面這個營收圖能比較清楚地看到：2018年巔峰期曾達(dá)到22億美金的銷售額，到2020年低谷近乎腰斬到只有13.7億美金，2021年上半年銷售額回來一些，但也只有8.16億美金，預(yù)測2021年全年的量在17-18億美金。2021年上半年運(yùn)營虧損1.96億美金，每年都在虧。

圖2 Veoneer的營業(yè)收入

實際上我們可以確認(rèn)一件事：歐洲的Tier 1都想要學(xué)習(xí)博世的一攬子方案，從傳感器、域控制器和執(zhí)行器，這一套方案可以讓Tier 1具有一定的安全感。但是事不遂人愿，目前整車企業(yè)把傳感器、域控制器和底盤電子系統(tǒng)進(jìn)行有效的拆分，一方面分開招標(biāo)，一方面也是在構(gòu)建自己的核心整合能力。

如下圖所示，看上去Veoneer的業(yè)務(wù)線是很強(qiáng)的，但問題在于各個業(yè)務(wù)是孤立的：

• （1）單目視覺系統(tǒng)和雙目視覺系統(tǒng)能力：主要客戶是奔馳（SV4）和斯巴魯（SV4），吉利的KX11和EX11平臺，單目系統(tǒng)覆蓋沃爾沃和吉利的平臺；
• （2）ADAS ECU和Z1S的軟件服務(wù)主要的客戶對象是沃爾沃和吉利，奔馳也使用了這塊的軟件系統(tǒng)；
• （3）毫米波雷達(dá)（77GHz和24GHz）方面主要客戶是吉普、福特、吉利、沃爾沃、本田、奔馳，但是這個業(yè)務(wù)是白熱化的；
  （4）Veoneer的DMS駕駛員狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)，用在吉普和福特兩個北美客戶上；
• （5）其他還有潛在的激光雷達(dá)（Velodyne代工廠）和高精度地圖。

產(chǎn)品確實是在走量，但是完全沒有如之前規(guī)劃的，可以協(xié)同進(jìn)行、并爭取更高的毛利。

圖3 Veonner的產(chǎn)品線

我覺得最大的問題在于，目前Veoneer的業(yè)務(wù)是整車企業(yè)和其他大的Tier1重金投入的地方，你要保持業(yè)務(wù)的護(hù)城河，確保未來還能做下去，就需要持續(xù)地投入（2019年研發(fā)及工程開支5.62億美元，2020年壓低到4.07億美元，2021年還需要繼續(xù)投入）。業(yè)務(wù)量短期內(nèi)不會大幅增長，虧損一直在繼續(xù)，卻還需要繼續(xù)投入，這個局面就變得進(jìn)退兩難。

第二部分 Magna的購買

如前面所說的，現(xiàn)在汽車電子的投入，只能是那些有錢的Tier 1才能玩得轉(zhuǎn)的事情。麥格納2020年收入326億美元，整體的銷售會在2021年恢復(fù)。

圖4 Magna收購以后的協(xié)同效應(yīng)

所有的報告材料里面，這張圖最能反映兩家公司的ADAS產(chǎn)品線整合效果：

（1）視覺領(lǐng)域：Veoneer單目和雙目的解決方案，特別是基于過往積累的視覺感知算法是麥格納不可或缺的；

（2）毫米波雷達(dá)領(lǐng)域：Veoneer的解決方案+客戶，有很大的協(xié)同的效果；

（3）激光雷達(dá)領(lǐng)域：兩家企業(yè)都選擇和激光雷達(dá)的企業(yè)合作，麥格納+Innoviz，這次需要整合Veoneer的Velodyne+Baraja，估計這里最終要做減法。

說來說去，即使麥格納家大業(yè)大，也需要在ADAS領(lǐng)域有增長，才能維持自己長期的增長。Veoneer是沒有這個規(guī)模和能力堅持獨(dú)立下去了，所以這兩者的結(jié)合，也算是對現(xiàn)實的一種無奈。

小結(jié)：隨著芯片公司的平臺方案出來，加上整車企業(yè)開始切入軟件領(lǐng)域，小營收的汽車電子Tier1沒辦法在兩者的壓力下全身而退。