作者 | 齊馬

近期，小米收購了自動駕駛技術公司 DeepMotion (深動科技)，DeepMotion 最多將有 20 余人的團隊加入小米。

宣布造車 100 天后，小米看起來沒有絲毫進展，其實已經投資先行了。

除了深動科技，6 月份小米還投資了縱目科技、禾賽科技兩家自動駕駛領域的企業。

如果再加上此前小米投資的智芯半導體、博泰車聯網、睿米科技等智能車相關企業，小米這幾年已經對近 30 家汽車領域的企業進行了投資，涉及了自動駕駛軟硬件、汽車整車、銷售等。

通過投資來構筑產業鏈，已經成為小米攻城略地的利器，小米 Q1 財報顯示，截至一季度末,小米共投資超過 320 家公司。

如果加上小米旗下各個產業基金的投資，粗略估計，其實小米已經投資了 400 多家企業。

這 400 多家企業涉及各個領域，但主要圍繞兩條主軸——小米的生態鏈與供應鏈。兩條鏈像兩個不斷咬合的齒輪，推動小米發展至今，也不斷鏈上了一家家企業。

小米投資的 400 多家企業

很多對小米了解甚少的人可能以為它僅僅是個造手機的，后來又造車了。

事實上，小米已經可以稱得上是個「帝國」，這個帝國究竟有多大？放一張圖，感受下。

限于空間，這張圖仍不能完全概括小米帝國的全貌。據不完全統計，小米已經投資了 400 多家公司。

騰訊的投資是將游戲的流量變成真金白銀的股權，打造「金融帝國」，阿里的投資是彌補和壯大自己生態的外部公司，組成「商業聯盟」，而小米的投資有自己的特點，主要投與自身產業生態有關的企業，可以分為兩類：

一類是以小米生態鏈為主的戰略投資，另一類是以供應鏈為主的產業投資。

兩者有什么區別？

生態鏈投資偏向的是產品品類，被投資企業為小米提供智能家居、生活用品、可穿戴設備和出行等多個領域的產品，小米與他們是采購與供貨的關系，在小米之家以及有品商城等渠道銷售。

比如，小米與九號機器人共同打造的滑板車、與華米打造的手表，青米的插線板等「小米全家桶」。

而供應鏈投資偏向技術投資，可以為小米手機和智能硬件提供技術及核心元器件方面的保障。

比如小米投資的晶晨半導體，就以研發多媒體智能終端應用處理器芯片為主，智能機頂盒、智能音箱等都會用到。

在戰略投資上，小米在 2014 年成立的天津金米發揮了很大作用，天眼查的數據顯示，天津金米已經參與了 158 起對外投資，其中包括生產掃地機器人的石頭科技、生產行李箱的潤米、生產 8H 床墊的趣睡科技等。

但在這些投資中，天津金米對只有不到 3% 的企業控股達到了 25% 以上，有 4 成甚至不到 5%，這也是小米投資的一個普遍特點：多屬于被動投資，參股不控股，給了被投資企業一定的自主權。

此外，再加上小米「本米」的投資，小米旗下天津金星等的投資，小米在戰略投資方面一共投了 300 多家企業，包括著小米絕大部分的物聯網、AIoT 產品，其中也不乏某個細分領域的霸主，比如華米、云米、石頭科技、九號公司。

而在產業投資上，2017 年，小米旗下的小米產投與長江基金、武漢光谷基金共同發起募集總規模為 120 億元的小米長江產業基金，小米持股 80%，主要投資小米相關的制造業上游技術和核心元器件。

2020 年末，小米集團總裁王翔在一次演講中提到，小米在產業投資方面已投了近 80 家企業。今年以來，小米的產業投資版圖持續擴張，接連投了睿翔訊通、科韻激光、微容電子等企業。

除了小米旗下各大企業的投資，雷軍在 2011 年成立的順為資本也是小米構建生態鏈和產業鏈的重要力量。

在創辦小米和順為資本之前，創辦過卓越網、帶領金山軟件 IPO 的雷軍早已是天使投資圈內著名的投資人，雖然他曾因為 QQ 兩三百萬的價格太貴拒絕了馬化騰，也曾經因為覺得馬云滿嘴跑火車像是傳銷的拒絕了投資淘 寶，但他在投資方面依然很成功，UC、歡聚時代、拉卡拉、凡客、樂淘等項目都有他的參與，尤其是投資 UC，讓他獲得了 1000 倍的投資回報率。

從 2004 年到 2011 年，雷軍總共投資了 32 個項目，這些項目中，有 2 個公司上市，3 個登陸新三板，2 個被小米并購，1 個被阿里收購，另外 9 個項目走到了 C 輪及以后。

2004 — 2011年，雷軍投資過的企業

順為資本成立后，雷軍的天使投資從個人投資轉向了機構化投資，多與小米一起行動，合投超百次，順為資本也會把投資的一些企業等同于小米生態鏈企業。

小米投資的 400 多家企業就像一艘艘小船，環繞在小米這艘巨艦周圍，組成了一支規模龐大的艦隊。

投資是小米征戰四方的高效武器，以致于很多人將小米稱為是一家「投資公司」，但只有投資是遠遠不夠的，里面很重要是布局和孵化能力，這一套組合拳下來才構成了小米獨特的生態鏈和供應鏈。

兩條鏈也勾勒出了現在的小米。

小米為何搞生態鏈？

先來說小米的生態鏈。

小米為什么要構建生態鏈？

眾所周知，90 年代中國進入 PC 互聯網時代后，BAT 成為成為掌握搜索、電商和社交的巨頭，也是三大流量核心入口，2010 年 3G 網絡普及拉開移動互聯網大幕之后，百度掉隊，阿里、騰訊把 PC 端的優勢搬到移動端并飛速布局，其他對手難以望其項背，久而久之就演變成了，要么避開這兩座大山，要么選擇一個陣營加入，即便強悍如京東、美團，也擺脫不了這樣的宿命。

圖為互聯網三大階段代表公司（圖源：招商證券）

小米從賣手機開始就是個另類，不同于同時代的其他新興公司選擇借助AT的資源與渠道優勢，也不用于傳統手機廠商依賴線下渠道和「機海戰術」，小米剛開始時借助互聯網砍掉了渠道，然后用幾乎「成本價」來賣手機走量，小米手機的系統、處理器、內存等核心硬件就是對標三星、蘋果等一線品牌，但售價卻不足對手一半，平均單機利潤僅為 2 美元，是蘋果的 1/75，三星的 1/15，華為、OPPO、vivo 的 1/7。

這還怎么盈利？

靠手機上的廣告、預裝 APP、游戲運營等互聯網增值業務盈利。比如，《原神》這款手游曾在小米應用商店上架，雙方的分成是 7:3，小米作為渠道就能拿走 3 成。

所以，雖然小米的互聯網增值業務營收一直遠遠小于手機銷售營收，但毛利潤卻高于手機毛利潤。

小米這樣獨特的模式注定不能跟其他新興公司走同樣的道路，也不可能跟 AT 在移動端流量上競技，小米不是沒有挑戰過——

早在 2010 年 12 月，小米就先于微信做出了新一代智能通訊工具米聊，米聊算是搶占了先機，當時雷軍設想，如果騰訊用 QQ 迎戰米聊，那米聊就可能贏，因為 QQ 移動端體驗太重了；如果騰訊用完全相同的產品形態迎戰米聊，只有它能給米聊一年的搶跑時間，米聊就有 50% 勝算。

結果，兩個月后，微信上線，騰訊的綜合資源是小米的一萬倍，讓小米「成為下一個騰訊」的希望落空。

所以，小米能走的就是繼續通過硬件獲流，然后互聯網服務獲利，可如果只有手機，所獲得流量還遠遠不夠，而且面對的競爭壓力太大，一不小心就像諾基亞和摩托羅拉一樣，因為手機單核業務的挫敗而一落千丈。

小米只能走擴寬產業鏈的道路，用蹚出的「硬件+軟件+互聯網」模式復制 100個「小小米」，把盤子做大。

雷軍早年做投資人的經歷讓他想到了「投資+孵化」的模式，小米給一些敢打敢拼的初創公司投錢，幫小米承擔試錯和人才成本，同時利用自身的渠道、供應鏈等迅速把初創公司推向發展快車道，就是弄一堆兄弟公司，大家一起來打群架。

這樣做還有個好處，就是「快」，讓小米生態鏈迅速布局。小米 2014 年上 27 個項目，2015 年 28 個，2016 年 22 個......平均 15 天就投一家公司，到今天達到了 300 多家公司。

小米的生態鏈也漸漸從手機周邊延伸到了智能硬件（電飯煲、無人機、平衡車等）和生活耗材（旅行箱、跑鞋、血壓計、簽字筆等）領域，有了「雜貨鋪」的稱號。

生態鏈拯救過小米

小米搞生態鏈的作用并不止于讓其在物聯網方面更有想象力，可以說，生態鏈直接拯救過小米。

2015 年，小米手機的出貨量達到了 6750 萬部，市場份額達 15.4%，居中國市場第一，然而僅僅過了一年，小米的出貨量就暴跌 36%，市場份額也下降到了 8.9%，排在了華為、OPPO 和 vivo 后面，小米怎么了？

中國手機市場之前有兩次大機遇，第一次是一二線城市的智能手機換機潮，這個機遇被小米用互聯網抓住了，而第二次就是大概在 2015 年前后的三四線、四五線城市換機潮，這些地區的人群有個特點就是，對網購興趣不大，很多人基本沒從網上買過東西，更別提手機這樣稍微貴一點的物件了。

與此同時，一二線城市的消費者也面臨著消費升級，他們不再把手機當做通訊工具，開始注重線下體驗。

基于這樣的現實，使得 2016 年，智能手機市場發生了渠道巨變。

數據顯示，2016 年，線上渠道增速大幅下降，從 2015 年的 43.6% 降至 5.6%；而線下渠道增速卻從 2015 年的 -3.5% 升至 17.4%，實現了大幅提升。

這樣小米就尷尬了，當初把傳統手機廠商的銷售渠道統統砍掉，沒有線下，所以吃了大虧。

而這波機遇被線下「渠道之王」OPPO 和 vivo 接住了。尤其是 OPPO，2015 年時市場份額只有 8.2%，到 2016 年一下子就跳到了 16.8%，超過了華為。

這兩個同由步步高創立的手機品牌，在過去一直深度耕耘線下渠道，特別是在互聯網接受度還沒有一二線城市那么高的三線及以下城市，是絕對的王者。

在今天所謂的「下沉市場」，幾乎走不遠就能看到 OPPO、vivo 的經銷商。多年的線下布局，使 OV 在全國有數十萬家門店，而且早已跟各級代理商形成了非常穩固的價值網絡，OV 與省代理商交叉持股結成利益共同體，省代理商再與二級代理商以同樣的方式結成利益共同體。

此外，OV 還留給各級分銷商高達千元的利潤。這是主打性價比的有互聯網基因的手機企業很難達到的。

所以在線下，OV 的導購也非常熱情，明顯受過統一的專業培訓。同時，每一個導購的微信會添加所有在他這邊購買手機的顧客，一旦出現問題就可以馬上聯系，讓專人給你解決。

小米的短板暴露的太明顯，擴展線下渠道變得迫在眉睫，如果小米不做線下，類似京東不做物流，公司還可以照樣開展業務，但是用戶體驗不會很好，也觸達不了「下沉市場」，這樣遲早是會輸的。

小米如果做線下，主要也是以自營門店為主，因為小米不能給經銷商留出足夠的利潤，否則沒法線上線下同價，經銷商不容易從小米掙錢。直到現在，小米雖然也嘗試過總代、批發等渠道，但都不理想，還是自營店做的最理想。

做自營店，就是重資產，盈虧平衡是繞不開的難題，而單靠主打性價比的小米手機的利潤很難支撐，尤其是在一二線城市，是要看坪效的。

坪效是一個店面精細化經營的指標，指的是每坪的面積可以產出多少營業額。

說的簡單些，就是你有幾畝地，在給定的單位面積中，有多少的產出，產出高說明坪效好，產出低說明坪效不好。

怎么辦？

這時候小米生態鏈的作用就凸顯出來了，當時上百個生態鏈產品，足以撐起一個數百坪的門店，讓用戶停留足夠長的時間。

用戶除了購買相對低頻的產品如手機、智能電視等，還可以選購手環、充電寶、平衡車、電動牙刷、掃地機器人、無人機、雙肩包等多種產品。

多種產品之間還可以互相引流，據《小米生態鏈戰地筆記》稱，生態鏈產品的用戶中，1/3 是小米手機用戶、1/3 是蘋果手機用戶、1/3 是安卓系統其它手機品牌用戶，起初很多用戶是因為小米手機才關注生態鏈產品，隨著生態鏈產品口碑的形成，很多生態鏈產品的用戶開始關注小米手機，實現了雙向引流。

這樣，小米的線下渠道就立得住了。舉個例子，戴森是賣吸塵器的，每個產品的利潤很高，假設一家店的銷售額一個月是 100 萬元，但即使它的利潤可以達到驚人的 40%，但也就是這些。可是小米之家，200 多平米的店，一年營收可達 1.4 億元，這還是以前的數字。所以即使毛利率很低，但當銷售規模特別大的時候，人員和地租這部分自然就被化解了。

今天，雖然小米的線下渠道依然不如 OV，但單從小米之家的坪效來看，是傳統零售業的幾十倍，僅次于蘋果。

如果沒有生態鏈，小米會怎么樣？

與小米同樣具有互聯網基因的手機品牌就是魅族，小米還沒成立時，魅族 M8 就已經是「國產機皇」了。

然而現在，魅族已經處于邊緣狀態，鮮有存在感。究其原因，與戰略失誤、管理不善都有關，然而不可忽略的是，魅族太單薄了。

眾所周知，魅族手機過去引領風尚的三大法寶是設計出眾、做工精致、系統體驗好。

然而，多年過去，其他手機品牌也混成了老兵，手機體驗上做得都大差不差，這時候比得是技術積累和亮眼的賣點，華為重新定義了拍照，OPPO 重新定義了充電，一加重新定義了屏幕，小米有生態鏈。

技術積累需要有資金，有對供應鏈很強的把控能力，而這些的前提就是達到一定的規模和體量。

單薄的魅族只能死磕手機，但鮮能做出亮點，在慢慢變成血海的國產手機市場，魅族的風險變大，一步踏不穩，就可能輸掉好幾個段位。2015 年，魅族因資金鏈問題而面臨窘境，虧損 10 億，之后掉隊了。

2015 年，魅族也曾試圖搞過生態鏈，想通過一個開放的智能家居生態對接其他產品，連接一切可以連接的資源。主要分兩塊，一是通過一個開放平臺連接第三方產品，比如海爾，二是接入自主研發的智能硬件。

這需要投入大量的人力和財力，為此，魅族還投入了阿里系懷抱，從阿里獲得了 6.5 億美元戰略投資。

看起來合情合理，但問題在于，魅族的生態圈也是以魅族手機作為基礎，只有手機有足夠的出貨量和影響力，這個模式才能跑的通，2015 年時，魅族手機出貨量只有小米的十分之一，這就很難讓生態圈激活。此外，對于海爾那樣的第三方來說，魅族只是一個體量較小的合作伙伴，并沒有特別的優勢。

所以直到現在，魅族的生態鏈也沒什么起色。

從兩家企業的對比可以看出，小米帶起來了 300 多家生態鏈企業，而生態鏈也給小米筑起了護城河。

供應鏈同樣關乎小米存亡

小米還投資了 100 多家供應鏈企業，這些企業主要小米從構建技術基礎的角度出發投資的。

小米生態鏈雖然發展到現在也面臨著模式僵化，發展起來的大企業紛紛出逃等問題，但總起來說算是比較成功。與之相比，在搞硬技術的供應鏈上，小米只是剛剛起步，而這條「鏈」同樣關乎小米未來的存亡。

2015 年，小米手機的出貨量破 7000萬臺，在國內手機市場排名第一，生態鏈企業也超過了 50 家。

這一年，經濟學家郎咸平在一檔財經節目中給小米潑了一盆冷水，認為所謂的「小米模式」不可持續。

他給出的理由是，產業鏈包括產品研發、原料采購、倉儲運輸、訂單處理、批發經營、終端零售等 6 大環節加 1 個制造環節，像格力就是「6+1」全產業鏈模式，而蘋果只做 6 不做 1，富士康只做 1，小米則只做「5」，也就是除去產品研發和制造的其他環節，這樣做的后果就是，小米手機有三個難以克服的致命傷：工藝不過關、利潤率極低、侵犯知識產權。

郎咸平最后給出的建議是，小米手握天量資本，錢多好辦事，如果自主研發來不及，那么趕緊收購全球優質的高技術制造企業，尤其是各個細分市場的行業前三名，把這些公司的技術積累拿來為我所用。

郎咸平的觀點雖然武斷，但的確切中了小米一直以來的痛處。

小米創立之初，各創始人對他們要打造的手機有著清晰的定位：非蘋果供應商不用、非三星的旗艦供應商不用，而且要采用高通的芯片。

當時有人拆解了零售價在 2000 元左右的手機，夏普的屏幕 181.83 元，高通的處理器 150 元，閃存 172 元等等，加一起是 1130.68 元。另外還有增值稅 290 元，專利費、關稅等加一起 400 元。一共 1530 元。再去掉銷售成本、人工成本、售后服務、軟件開發成本，1 臺手機的利潤僅 36 元，利潤率僅 1.8%，還不如賣襯衣利潤率高。而蘋果的利潤率超過了 50%。

國產手機廠商雖然都不掌握最核心的技術，但小米在研發上的投入卻遠遠低于華為，甚至連 OPPO、vivo 都不如。

此外，在蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米這全球手機六強里，小米也是對供應鏈掌控最弱的。

蘋果不用說了，雖然沒有沒有「1」，但品牌價值在那，仍處于金字塔頂端，而其他四者都有自己的手機工廠，產能全部在千萬級別以上，小米之前一直靠代工，直到近幾年才開始建智能工廠，但也只是生產高端機，絕大多數手機的生產還是要交給代工廠，代工廠容易導致成品良品率無法保證，以及產能受限問題，比如富士康的第一大客戶是蘋果，而比亞迪工廠的第一大客戶是華為，與兩者相比，小米顯然要被排在后面。

小米在高端元器件方面話語權也相對弱勢，因為小米的高端機出貨量最少，之前在高端機上小米的腳步一直比較緩慢，2020 年雖然達到了 1000 萬臺，但也僅占小米所有手機出貨量的 6.8%，甚至低于 OV，供應商肯定更希望自己的元器件用在高價值，更昂貴的旗艦機上。

除了手機，小米的其他智能硬件也普遍存在技術門檻不高的問題，甚至有分析認為「小米 AIoT 本質是智能硬件百貨」。

小米顯然也意識到了構建底層技術、掌握 6 大環節中研發與制造的重要性。在所有技術中，芯片是手機制造和智能硬件的技術制高點，掌握了這個技術就擁有了話語權，于是 2014 年，小米成立了全資子公司北京松果電子進行芯片研發。

可造芯并非易事，華為自研的麒麟芯片雖然成功，但早在 2004 年就開始研發了，比小米成立松果電子早了整整十年。

于是，沒有任何芯片研發經驗的松果電子把眼光轉向了「買」—— 以 1.03 億元的價格買了聯芯科技開發和持有的 SDR1860 平臺技術。

經過了三年研發，2017 年小米發布澎湃 S1 手機芯片，成為繼蘋果、三星、華為之后第四家自主制造手機芯片的手機廠商，澎湃 S1 是一款中端芯片，搭載在小米 5C 手機上，主打中低端市場。

但這次試水反響平平，此后小米在芯片研發方面就鮮有消息。直到小米 10 周年時，雷總表示，澎湃芯片雖然遇到了困難，但并沒有放棄。

除了自主研發，小米還可以通過產業投資來夯實技術基礎。而且，即便小米自研芯片出來，也是作為一種補充方案。整個供應鏈是個開放的體系，即便蘋果和三星，有強大的芯片自主研發能力，但在一些核心技術部件仍要依靠高通的技術支持，任何公司都不可能完全用自研的芯片。

據不完全統計，在小米產投的 100 多家企業中，有 50 多家是半導體企業，比肩華為的哈勃科技在芯片領域的投入力度。

小米投資的半導體企業（圖源：愛集微APP）

芯片主要包括設計、制造和封裝三大環節，小米在芯片領域的投資主要集中在設計環節。

小米投資的很多芯片設計企業都跟物聯網有關，物聯網是小米重點押寶的下一大趨勢，與上游相關芯片企業深入合作能讓小米智能硬件的科技含量提升一大步。

小米投資了科創板市值近 400 億的晶晨半導體，這家公司主要設計智能多媒體處理器芯片，小米、TCL、創維的智能電視、機頂盒就是用的晶晨芯片，在國內這個細分領域，晶晨的主要對手是華為海思。小米是晶晨的前五大主要客戶之一。

小米投的樂鑫科技目前市值接近 100 億元，2018、2019 年的營收分別是 4.75 億、7.57 億，成長性很強。主要設計適用于物聯網的 WI-FI MCU 芯片，WI-FI MCU 通信芯片及其模組這兩大業務就占了總營收的 99%。

目前世界上做 WI-FI MCU 芯片的企業可以分為兩類，一類是大型傳統集成電路設計廠商，如高通、德州儀器等，另一類就是樂鑫科技、南方硅谷為代表的中小企業，樂鑫科技通過專注于這一細分領域保持了現在的地位。

在小米的投資名單中，速通半導體、恒玄科技、泰凌微電子、云英谷科技等也都可以看做是物聯網芯片方面的廠商。

速通半導體主要做 Wi-Fi、藍牙芯片，開發了新一代的 Wi-Fi 6 芯片組，Wi-Fi 6 是 5G 時代的最新 WiFi 標準，速度整整提升一倍。

去年 2 月發布的小米 10 就支持 Wi-Fi 6，只不過當時用的是高通的，投資了速通半導體，小米有望深入到無線新技術中。

恒玄科技主要做智能音頻 SoC 芯片，這種芯片的下游核心產品是真無線藍牙（TWS）耳機，2016 年蘋果發布 AirPods 后，TWS 耳機就越來越火，也有很多企業隨后殺入這個領域，而 TWS 耳機的核心部件就是 SoC 芯片，恒玄科技就是趁著這股風起來的。

從去年的市場來看，恒玄科技的市場份額估計能占到三成，小米筆記本Air系列、Air2 系列、華為 Freebed 系列的幾款耳機，還有 OPPO、魅族的耳機，大部分都是用的恒玄的芯片，華為也有幾款用的是海思麒麟芯片。蘋果耳機主要用了蘋果 W1、H1 芯片，大概獨占三成，其他的市場份額則被高通、博通及其他小企業瓜分，比如三星所有耳機都是用的博通。

隨著蘋果、三星等頭部手機品牌相繼取消原本隨手機贈送的有線耳機，TWS 耳機的需求將會大增，目前營收超 10 億的恒玄電子將會更有成長性，也會給小米的 TWS 耳機提供更多技術基礎。

泰凌微電子是做藍牙芯片的，云英谷科技做 OLED 驅動芯片。

除了投資物聯網相關的芯片企業，小米還投資一些芯片設計技術企業。

小米投資的芯原微電子是一家在科創板上市的芯片IP供應商芯原微電子，目前市值近 300 億，在芯片設計中，IP 就是某個設計好的模塊，IP 供應商會把 IP賣給芯片設計廠商，很多公司既是 IP 供應商，又自己開發芯片，比如這兩年比較火的寒武紀。

在芯片 IP 市場，英國的 ARM 是絕對的王者，2019 年市占率達到了 40.8%，芯原雖然是中國大陸中排名最靠前的，但也只有 1.8% 的市占率。

除了芯原微電子，小米還投資了芯來科技、燦芯半導體等國內 IP 廠商，燦芯半導體的第一大股東是中芯國際。

智能硬件除了要有芯片，還需要智能制造，智能制造也是小米供應鏈的一塊重要拼圖。

小米投資的智能制造企業，涉及機器人和高端電子材料制造等領域。

小米投資的珞石科技、拓野智能、北醒光子、創鑫激光、隆深機器人等涵蓋了機器人核心部件、系統集成及本體制造等領域，以營收多則幾億，少則幾千萬的中小企業為主。

在高端電子材料制造方面，小米投資的企業以方邦股份、墨睿科技、盧米藍為代表。

方邦股份的主要產品及 97% 以上的營收來源是電磁屏蔽膜，這是降低電子設備中印制線路板電子干擾的一種材料，2012 年前主要由日本企業把控，方邦股份在 2012 年成功開發出具有自主知識產權的電磁屏蔽膜，填補了我國在該領域的空白。

目前，全球的電磁屏蔽膜廠商主要是拓自達、方邦股份和東洋科美三家，另外兩家都是日本企業，三家市場份額占比分別為 54%、20% 和 10%，雖然方邦股份在國內屬于電磁屏蔽膜領域的龍頭企業，但由于業務單一，材料本身價格低，方邦股份 2020 年的營收為 2.89 億。

墨睿科技是國內少有的從事化學法石墨烯導熱膜研發及生產的相關企業。隨著手機能耗不斷提升，廠商對手機零部件散熱性能的需求隨之提升。2020 年 2 月份小米推出的米 10 系列手機，就利用了墨睿科技提供的散熱材料。

盧米藍做 OLED 有機發光材料研發與生產，全球顯示屏向 OLED 轉移的趨勢已經不可逆，眾多手機廠商的高端手機都已經采用 OLED 屏幕，小米發布的透明電視，也是基于 OLED 顯示技術。

上文提到小米投的云英谷科技是做 OLED 驅動芯片的，而盧米藍做的是材料。在 OLED 材料領域，德國默克、美國杜邦、日本出光興產、美國UDC等國外廠商就占據了 95% 以上的市場份額，作為后來者的盧米藍雖然在國內有較高地位，但還有很大成長空間。

從以上可以看出，小米的供應鏈投資以初創或者成立時間較晚的中小企業為主，這些企業在國內大多是某個極為細分領域的代表企業，綜合實力不算強，但成長性較強。

如果說生態鏈曾讓小米沒有跌落到谷底，那智能供應鏈決定的則是小米能走多遠，兩者都關乎小米生死。

當下，小米的重任是造車，與手機業務相比，汽車制造的復雜度更高，不僅需要通過投資和合作來構筑更龐大的產業鏈，還要控制汽車制造環節，這些都遠超了小米之前打造生態鏈和供應鏈時的經驗范圍。

所以相比之前造手機時打造生態鏈的「快」，小米造車的進度其實有些慢，一方面體現了雷軍對造車的慎重，另一方面則表明，之前沒有足夠的經驗可供借鑒，在這種情況下，只能先到處走訪考察，慢就是快。

要想把汽車打造成小米生態和產投體系中關鍵的一環，顯然需要小米這個有 400 多家公司的「帝國」做出更大的突破。